2025航空航天与防务投资策略

  天风证券近日发布2025航空航天与防务投资策略——周期与改革：面向十五五新采购周期，迎接装备体系变革。

  周期：板块有望于2025年迎接继2021年后的新一轮采购周期，装备采购调整后新订单有望于2025年上半年陆续在产业链得到兑现，产业上中下游或出现需求共振，同时叠加新型多品种武器装备放量，板块景气度或将持续上行。伴随新订单的生产确认，部分受影响企业盈利能力或将出现非常明显反弹。

  改革：未来三到五年装备采购体系和国防工业体系或正酝酿底层变革，产业链格局和企业估值体系或将重构——在需求端鼓励竞争、鼓励创新、对新科技和工程成果需求迫切的大背景下，在新一代装备要求面向战场、面向部队、面向未来、大批量小型化低成本、高费效比的背景下，在民用大飞机进入国际商业化竞争、商业航天、低空经济创新降本开拓新场景、新需求的大背景下，国防工业作为新质生产力供给端的核心代表方向，面临前所未有的改革需求。社会化参与和公平竞争带来定价体系变化是产业化市场化发展的主要推动力量之一，企业主体或得到更大的自主经营和投资空间，院所科技成果转化、厂所关系改制、人才激励制度改革或得到底层推动。国防工业产业切实推动产业化市场化改革，或成为未来几年贯穿行业发展的一条主线。

  军贸：全球国防开支增长带来军贸市场发展机遇，随着中东和解、北京宣言等历史性事件出现，中东地区有望降低对美西方的武器依赖度，转而寻求更具性价比、政治附加条件更少的中国装备，中国军贸市场也许会出现历史性拐点，带来行业估值中枢超预期可能。

  目前世界已进入新的动荡变革期，全球多个地区出现高烈度的冲突，中国周边地区受到了多方面的冲击，我们大家都认为，强化军事安全能力建设是国家发展的战略要求。未来3年，我军建设中心任务仍就是实现建军一百年奋斗目标，加快建成全球一流军队，国防建设同时兼顾2035、2050中远期发展目标。

  我们认为2025年系“十四五”的收官之年，也是我国装备快速换装追赶国际先进军事力量及前沿技术国防装备加速突破时期。新一代武器装备批产列装及信息化智能化无人机装备研究多型号并行加速推进，军贸市场需求旺盛，在此之下装备体系改革正悄然而至且势在必行，航空航天与防务领域正在迈向较高景气度发展新阶段。

  投资建议：中短期关注新一轮订单周期之下，交付加速带来的产能利用率提升、可变成本下降后，企业困境局面翻转；中长期关注装备采购及供应体系变革带来的改革红利，注重公司参与生产的装备型号方向的战略战术重要性，工艺、材料、器件的创新性领先性，优选兼具体系改革红利与战略战术趋势变化下技术垄断性企业。

  （1）装备体系改革潜力释放&平台型上市公司【航发控制（与电子组联合覆盖）、中航沈飞、航发动力、中航重机；未覆盖——中航电测、江航装备、航材股份】；

  （2）新一代航空装备体系【洪都航空、火炬电子（与电子组联合覆盖）、中航高科、光威复材、中简科技（未覆盖）】航发——返回料体系【中航重机、隆达股份（与有色组联合覆盖）、图南股份（与有色组联合覆盖）、未覆盖——上大股份、抚顺特钢】）；

  （3）低成本弹药（远程火箭弹【长盈通（与通信组联合覆盖）；未覆盖——北方导航、中兵红箭】、航空制导炸弹【未覆盖——广联航空、芯动联科】火工品【未覆盖—国泰集团、国科军工、金奥博】）；

  （4）网络信息化跨越化发展：数据链与通信【七一二（与通信组联合覆盖）、海格通信（通信组覆盖）、新劲刚（未覆盖）】；电子对抗【未覆盖——盟升电子、四川九洲】；

  （5）海洋装备：电磁装备【湘电股份、王子新材（未覆盖）】；核心材料及电子配套【未覆盖——中国海防、西部材料】；

  （6）陆地装备与军贸：【内蒙一机、晶品特装、天微电子；未覆盖——睿创微纳、国科天成、国睿科技】

  （7）军民融合下的新质生产力：低空经济【亿航智能（与海外组联合覆盖）；未覆盖——四创电子、莱斯信息、司南导航、万丰奥威、中信海直、宗申动力】；商业航天【未覆盖——中国卫星、上海瀚讯、铖昌科技、臻镭科技、陕西华达、思科瑞】

  风险提示：市场波动性风险、军品订单节奏风险、各国新装备研制列装不达预期、国际局势变化风险、经济提高速度影响全球各国国防开支、民用市场开拓不达预期、实弹演习需求没有到达预期、扩产项目建设进度不达预期、测算主观性风险（ 天风证券 王泽宇）

  免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

  近年来，有不少党员和公职人员因酒驾、醉驾受到党纪、政务处分，他们中有党员领导干部、机关工作人员，也有农村党员、企业职工，处分类型从党内警告到醉驾严重触犯刑律而被开除党籍、公职。

  特朗普大厦商店，用价签遮盖中国制造！美政府大张旗鼓加税，又偷偷摸摸豁免！美服贸顺差近3000亿美元，恐被拖入贸易战

  央视记者在当地时间4月12日探访特朗普大厦商店，发现里面有许多“Made in China”的标牌被价签遮盖住了。

  最近这国际形势啊，因为美国挑起的关税战，那可真是闹得沸沸扬扬。根据中国商务部官网消息，2025 年金砖国家经贸联络组第二次会议在 4 月 10 日到 11 日以视频形式举行。

  4月12日江西南昌，男子把钓到的大鳡鱼挂车尾，绕着市中心跑了俩小时，“哪里人多去哪里，跑到天黑 ”#鳡鱼

  4月13日，#香港大学 举办未来趋势论坛 #刘宁荣 ：关税战让美国的#盟友 都不再相信它！#关税

  出口转内销，安排！京东2000亿元之后，美团、东方甄选、百度、苏宁也加入，“最快1分钟开店”

  当前，很多“出海”多年的外贸企业都具备优秀的生产能力，产品的质量过硬，但在出口转内销的过程中，存在不熟悉国内市场、缺乏运营经验等挑战。近日，商务部加大力度推进内外贸一体化，帮助外贸企业开拓国内市场，并指导有关协会、大型商超和流通企业，发挥其各自优势，帮助外贸企业扩宽内销渠道。

  极目新闻记者 付瞰北京时间4月14日早上7时32分，全红婵在社交平台连发18张照片，并配文：那咋了这就破防了。与赛场上的严肃形象不同，照片中的全红婵变身“超级马里奥”与队友们搞怪合影。

  中午，卫生间一角，许萍正捧着饭盒吃午餐，面朝大垃圾桶，左侧是拖把池，右侧挨着厕所隔门，身边的对讲机可能随时会传来指令，哪里脏了要去处理一下。她要尽快吃完。保洁员在厕所、楼梯间、工具间等处吃饭和休息的处境，近期在网络上引发关注。

  “任教31年临近退休遭解聘”当事人发长文：距离退休只差3个月，月工资2000元

  据上游新闻报道，张莉是某技师学院一名合同制教师，自1993年起，她在该学院及其前身学校持续工作31年，已年满50岁。

  据香港《南华早报》报道，日前在戈壁沙漠进行了一场“大规模反导试验”，这次试验的最大的目的是测试我军全新的双波段相控阵雷达系统的性能。