军工行业周报：解析美国“关税战”对军工行业影响

  1本周军工板块成交额为2610.97亿元,包含节假日因素影响,环比上周增加94.47%;

  2本周军工主要ETF份额环比上周再度增加6.90%,年初至今份额已增加28.14%,已录得连续三周增长;

  3本周,国防军工(申万)指数(+0.28%),行业(申万)排名(3/31),是市场剧烈震荡中少数保持上涨的行业,也成为周一市场大幅度波动后反弹幅度最大的板块之一;

  4今年以来,多家公募基金公司开始围绕军工相关主题指数申报或发行被动投资产品,也将有望为大军工板块引入更多增量资金配置。

  本周行情演绎大体符合我们上周判断,军工白马完成补跌,题材活跃后重整待发,在交易层面赋予军工板块充足的向上动能,正逢关税催化及基本面利空出清时点,军工板块无惧市场整体大幅度波动,跃居本周申万一级行业涨幅第三,成交额环比快速上升,主要ETF份额连续三周增长。外部压力当前,内部需求回暖,我们持续看好军工板块在基本面大幅改善叠加交易层面不断催化下的共振表现。

  年初以来,低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃。我们大家都认为,这些大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎;同时,伴随着军工基本面有望迎来持续回暖,主题活跃+业绩提振,将构成未来较长一段时间的二重奏,一同推动军工整体行情的再次到来。

  本周以来,美国“关税战”引发了市场的担忧,此外美国国防部已于4月7日提出了高达1万亿美元的2026财年国防预算方案,较2025年增长12%,创历史上最新的记录。面对不确定性,国防力量是维护国家安全的重要体现,2025年我国对国防的支持力度依旧维持在高位,2025年中国国防支出预算为17846.65亿元,增长7.2%,增幅与2023年与2024年持平,我国国防支持力度(军费增速与公共财政支出差值)依旧维持在较高水平。

  我们认为美国“关税战”以及持续的军费投入背后,仍然是科学技术实力的较量,新质生产力、新质战斗力有望得到进一步强化,在自主可控领域或将加速形成。

  美国此次历史上最新的记录的国防预算,再次把重点布局落在了AI军事化能力建设上。近年来,无人化智能化装备技术慢慢的变多的出现于战场,并运用于个作战空间和作战领域,无人化作战、网电作战、空间对抗、全球监视与打击和一体化弹道导弹防御等新型力量体系均带有智能化作战力量的显特征。随着自主控制和人工智能技术的大量运用,无人化智能化装备技赋予作战体系具备某些特定的程度的智能化指挥决策和自主化行动能力,由此产生能够自主和协同完成进攻与防御作战任务的装备技术,正变成全球主要国家今后一个时期军事技术的发展的新趋势与重点。智能化装备、无人化系统等新兴装备,作为具备改变未来战争规则潜力的颠覆性科技装备,已成为国家间军事博弈的重要力量,可以预想将会迎来一波智能化与无人化的军事需求革新,以及随之而来的军工产业变革。

  在美国“关税战”博弈的背后,军事科技的博弈也将更激烈,能够正常的看到,美国在此次国防预算支出的重点方向,再次瞄向了核威慑的方向。在“逆全球化”的进程中,全球各国的安全格局正在直转急下,大国间的军事博弈也将更激烈,叠加俄乌冲突、巴以冲突的背景下。也将战场环境从局部战争拉向全面战争爆发概率明显增大。因此,在这种环境下,全球各国在战略性武器和战略性装备的储备有望继续加强。而新一代武器装备的加速落地,将成为未来战场胜负的关键手。能够正常的看到的是,从2024年以来,我国新一代武器装备的研发脚步正在不断加速,“六代机”、057

  型驱逐舰的亮相,体现了我国国防科技正在加速发展,在“十四五”武器装备大发展之后,“十五五”期间,新一代武器装备正在加速落地,进入新的“批产”阶段。为维持全球大国间的军事博弈,战略武器储备将成为各国保证不发生实质性军事对抗的关键底牌。尤其是在战略战术打击领域,高超声速与瞬时打击高超声速武器投入应用,高超声速战略威慑升级更将是各国未来发展重点。

  3、国防安全走向深海,增强深海军事存在,扩大海底监测网络深海作为国家战略新疆域,其安全与资源开发能力必然的联系海洋强国建设。尤其是在以美推动“关税战”大背景下,全球供应链逐渐脱钩,远洋掌控能力将成为保证海洋资源、贸易渠道不被侵犯的重要力量。而随着国际深海竞争加剧,我国正构建“立体化、智能化、全域化”的深海安全与监测体系。在这一环境下,我国深海装备和相关监测网络,有望得到快速发展。

  军工材料行业的发展迎来了新的阶段,“轻量化、高性能化、多功能化、复合化、低成本化以及智能化”的发展的新趋势愈加明显,此次美国“关税战”背后正影响我国材料端的成本。因此为降低材料成本,有望加速我国在新材料制造工艺以及回收料在军工应用的发展。

  5、高端军工电子及集成电路的自主可控加速,信创有望加速普及2025关税风云再起,有望推动国产集成电路与半导体器件、半导体设备及零部件产品的国产替代。2018年华为、中兴被美国制裁,美国加大对中国进出口限制,信创产业招投标数量迅速提升,进入规模化推广阶段。2023年党政信创从中央到省市再到区县下沉落到实处,金融信创深入到核心业务系统,“2+8”引领下别的行业开始信创试点实施,信创产业进一步深入推动,逐步进入深化落地阶段。随着我们国家信创产品技术的不断追赶,国产替代逻辑将更加顺畅,为市场带来了新的增量机会。